騰訊控股（00700.HK）8月13日發布2025年第二季度財報，當季騰訊實現營收1845億元同比增長15%，經營利潤(Non-IFRS)692.5億元同比增長18%，毛利1050億元同比增長22%，經營利潤增速持續高于營業收入增速，延續高質量增長，整體收入表現超預市場普遍預期。

二季度，騰訊堅定對AI的戰略投入，資本開支同比增長119%達到191.07億元，研發投入202.51億元。

AI生態價值逐漸釋放，進一步夯實騰訊核心業務板塊堅實增長。二季度騰訊增值業務、營銷服務、金融科技三大主業繼續齊頭並進，遊戲及廣告收入分別實現22%、20%的兩位數增長，金融科技與企業服務收入回升，同比增長10%。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，“二零二五年第二季，我們在AI領域持續投入並從中獲益，收入及非國際財務報告准則經營盈利均取得雙位數百分比同比增長。《王者榮耀》及《和平精英》等長青遊戲向平台化進化並加大了AI的應用，新遊戲如《三角洲行動》亦取得了突破，使得我們的遊戲業務在用戶及收入側均表現出色。我們通過升級廣告基礎模型，提升了我們各個流量平台上的廣告效果，持續推動營銷服務收入的快速增長。我們致力于通過賦能微信內更多應用場景，推動AI原生應用元寶的使用量，升級我們混元基礎模型的能力，爲用戶及企業帶來更進一步的AI增益。”

三大主業堅實增長，多板塊收入創新高

受益于AI技術驅動，騰訊營銷服務連續保持高速增長，二季度同比增長20%，實現收入358億元，再創新高。

騰訊增值服務收入二季度同比增長16%至914億元，其中遊戲業務在長青戰略及AI驅動下進一步提速，連續三季保持20%以上增速。騰訊本土遊戲市場收入在去年同期高基數基礎上同比增長17%至404億元，《三角洲行動》《無畏契約》《和平精英》等遊戲表現優異。

騰訊遊戲國際市場收入同比增長35%達到188億元，《PUBGM》《皇室戰爭》《沙丘:覺醒》等遊戲表現出色成爲增長主力。

財報提及，騰訊應用AI工具以加速遊戲內容制作，基于AI技術推出更擬真的虛擬隊友和非玩家角色，采用AI驅動的營銷舉措以吸引新玩家及提升參與度，促進了本土及國際市場遊戲的受歡迎程度及收入增長。

騰訊社交網絡業務收入同比增長6%至322億元，騰訊視頻保持中國長視頻市場的領先地位，視頻付費會員數達到1.14億，在線音樂付費用戶數達到1.244億，同比增長6.3%。

二季度，金融科技及企業服務業務收入明顯回升達到555億元，其中金融科技服務收入的增長受益于消費貸款服務、商業支付活動及理財服務的收入增長。

二季度，微信及WeChat合並月活躍用戶數達14.11億，視頻號、小程序、微信搜一搜和微信小店等核心産品持續提升變現能力，展現出強勁的商業化潛力。

微信小店正加速與小程序等微信生態互通，上線“小程序會員服務”，並不斷拓展“送禮”等社交創新玩法，小店智投的推出則顯著提升商家廣告主在視頻號直播鏈路和小店直購鏈路的跑量效果和投放效率。

加大AI投入，嚴控營銷成本

二季度，騰訊研發投入達到202.51億元，同比增長17%，資本開支同比增長翻番達到191.07億元，自去年四季度加大AI投入以來，騰訊累計資本開支已超過831億元。

今年以来，腾讯混元基础大模型能力不断提升并全面开源，快思考模型混元TurboS、深度思考模型混元T1持续迭代，混元3D大模型系列核心成果密集落地。从技术能力看，目前腾讯多模态模型在LMArena Vision位列国内榜首，3D模型在Hugging Face平台凭借行业领先的几何精度、纹理逼真度和指令与3D对齐度排名第一。

在C端AI原生应用方面，二季度腾讯元宝保持高频迭代，并深稛嶷入微信、QQ等核心场景，打造出独特的“DeepSeek+”能力体系;ima知识库生态快速发展，上线半年多可分享私域内容增长200%，总量超2000万;QQ浏览器升级AI浏览器，并推出搭载混元和DeepSeek的QBot，25年高考季免费服务超5000万用户。

即使仍在投入期，AI技術短期內已經爲騰訊帶來了顯著的商業回報。

受益于大模型带来的商业创新，腾讯企业服务收入提升，毛利改善。财报显示，企业服务收入的增速较近几个季度有所加快，得益于企业客户对AI相关服务的需求增加，包括GPU租赁和API token使用，以及商家技术服务费的增长

在廣告業務中，騰訊廣告基于大模型技術的持續升級，推出了廣告投放平台、妙思、妙問、妙播、如翼等系列AI工具，提升廣告推薦、創意生産、智能投放的效率，助力客戶增收。

在遊戲業務中，AI技術不僅被用以輔助創意制作，提高生産效率，在《和平精英》《王者榮耀》等遊戲中，騰訊還推出了AI數字人NPC，提升玩家的互動體驗，讓長青遊戲用戶粘性進一步提升。

微信生态的AI能力也在持续渗透，目前微信AI搜索功能已覆盖首頁、聊天及内容消费等生态全场景，并依托小程序实现从信息查询到服务落地的闭环体验，进一步增强用户体验带动生态活跃。

從財務數據中可以看出，騰訊整體保持在高質量增長軌道，一方面持續加碼AI戰略投入，另一方面，保持著嚴格的成本控制財務紀律和穩健運營。

二季度，騰訊自由現金流430億元，遠覆蓋資本開支投入，目前資本開支占營收比保持在約10-15%。

同时，连续两个季度，腾讯销售及市场推廣开支降至低位，仅为79亿元、94亿元。

騰訊仍在積極進行注銷式回購，今年上半年已累計回購達367億元，注銷8186.7萬股。

（推廣）